انخفضت الإيرادات بأكثر من النصف وسط حمى الذهب.
كان عام 2025 عامًا مضطربًا لسوق الذهب الفيتنامي. فقد سجلت أسعار الذهب محليًا وعالميًا مستويات قياسية جديدة باستمرار، مع نشاط تداول مكثف طوال معظم العام، مما خلق ظروفًا مواتية للعديد من شركات الذهب. إلا أن المشهد التجاري لشركة سايغون للمجوهرات المحدودة (SJC) اتخذ منحىً مختلفًا.
شهدت المؤسسات المملوكة للدولة والتي تديرها اللجنة الشعبية لمدينة هو تشي منه تغييرات كبيرة في الموظفين، حيث تمت محاكمة السيدة لي ثوي هانغ، المديرة العامة السابقة لشركة SJC، إلى جانب العديد من المسؤولين السابقين، بتهمة الاختلاس وإساءة استخدام السلطة أثناء أدائهم لواجباتهم الرسمية.
بحسب لائحة الاتهام، تم تحديد السيدة هانغ باعتبارها العقل المدبر في القضية، حيث اتُهمت بتوجيه تضخيم مخصصات الخسائر أثناء معالجة سبائك الذهب، وإدخال ذهب خام غير مصرح به إلى إنتاج الذهب في شركة إس جيه سي، وارتكاب العديد من الأعمال غير القانونية الأخرى، مما تسبب في خسائر للشركة تجاوزت 107 مليارات دونغ فيتنامي. وقد تم إيقافها عن العمل في أكتوبر 2024، وعُيّن السيد داو كونغ ثانغ مديرًا عامًا بالنيابة.
بحلول نهاية يونيو 2026، تم تأجيل جلسة الاستئناف مرة أخرى للنظر في وثائق وأدلة إضافية. وكان ممثل النيابة العامة قد اقترح سابقاً تخفيف عقوبة السيدة هانغ إلى 22 عاماً في السجن، منها 15 عاماً بتهمة الاختلاس و7 أعوام بتهمة إساءة استخدام السلطة والنفوذ أثناء أداء واجباتها الرسمية.
حدثت التغييرات القيادية خلال فترة ازدهار أسواق الذهب. ومع ذلك، وعلى عكس الاتجاه العام، انخفضت إيرادات شركة SJC بشكل حاد.
SJC هي العلامة التجارية الوطنية للذهب. الصورة: هوانغ ها
بحسب التقرير المالي المدقق لعام 2025، لن تتجاوز إيرادات شركة SJC 14 مليار دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 56% تقريباً مقارنة بحوالي 32.2 مليار دونغ فيتنامي في عام 2024. ويُعد هذا انخفاضاً كبيراً جداً في ظل الارتفاع المستمر لأسعار الذهب في عام 2025.
في عام 2025، علّقت شركة SJC تداول سبائك الذهب مؤقتًا في أوقات مختلفة تبعًا لتطورات السوق. وفي الوقت نفسه، شهدت الشركة تغييرات كبيرة في إدارتها العليا.
مع ذلك، ارتفعت أرباح شركة SJC. وبفضل الانخفاض الحاد في التكاليف المالية ونفقات البيع والنفقات الإدارية، بلغ صافي ربحها بعد الضريبة في عام 2025 ما يقارب 426 مليار دونغ فيتنامي، وهو أعلى من 389 مليار دونغ فيتنامي تقريبًا في العام السابق.
ومع ذلك، وبالنظر إلى السنوات الماضية، لا تزال شركة SJC تتمتع بهوامش ربح ضئيلة نسبياً مقارنة بإيراداتها. ففي عام 2023، حققت الشركة أرباحاً تقل عن 61 مليار دونغ فيتنامي، بينما بلغت أرباحها في عام 2022 حوالي 49 مليار دونغ فيتنامي.
بحلول نهاية عام 2025، ستتجاوز أصول شركة SJC الإجمالية 2500 مليار دونغ فيتنامي، وستتجاوز حقوق الملكية 1923 مليار دونغ فيتنامي. كما سترتفع قيمة المخزون إلى أكثر من 2000 مليار دونغ فيتنامي، وهو رقم أعلى بكثير مما كان عليه في نهاية عام 2024.
مواجهة موجة جديدة من الضغوط
في أعقاب التغييرات القيادية، تواجه كلية سانت جوزيف سلسلة من التحديات الجديدة.
أولاً، يشهد سوق الذهب تطورات غير مواتية. فبعد بلوغه ذروته في النصف الأول من عام 2026، انخفضت أسعار الذهب المحلية بنحو 30%، في حين شهدت أسعار الذهب العالمية أيضاً تصحيحاً حاداً مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة العالمية.
يؤدي انخفاض أسعار الذهب إلى إضعاف الطلب المضارب، وتضييق هوامش الربح، وتقليل النشاط السوقي، مما يؤثر بالتالي على العمليات التجارية لشركات الذهب، بما في ذلك شركة SJC.
يكمن التحدي الأكبر في السياسة التنظيمية. فقد عدّل بنك الدولة الفيتنامي المرسوم رقم 24 بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب، والذي ألغى احتكار الدولة لإنتاج سبائك الذهب ووسع نطاق حق المشاركة في إنتاج واستيراد المواد الخام للذهب للشركات والبنوك التجارية المؤهلة.
عند تطبيق السياسة الجديدة، ستنتهي احتكارات شركة SJC طويلة الأمد في قطاع سبائك الذهب، مما يجبر الشركة على التنافس على قدم المساواة مع منافسيها في السوق.
يتزايد الضغط التنافسي مع تسارع نمو العديد من الشركات الخاصة. وبينما سجلت شركة SJC انخفاضًا حادًا في الإيرادات، لا تزال شركة PNJ تحتفظ بمكانتها كأكبر شركة في قطاع الذهب من حيث الإيرادات، حيث بلغت 35.4 مليار دونغ فيتنامي في عام 2025، ووصل صافي ربحها بعد الضريبة إلى حوالي 2.828 مليار دونغ فيتنامي، متجاوزةً بذلك الشركات الأخرى بفارق كبير. وبلغ إجمالي أصول PNJ في نهاية الربع الأول من عام 2026 ما يقارب 19.7 مليار دونغ فيتنامي، مع حقوق ملكية تتجاوز 14.4 مليار دونغ فيتنامي.
إلى جانب PNJ، تقوم علامات تجارية مثل Doji و Bao Tin Minh Chau و Bao Tin Manh Hai و Phu Quy بتوسيع شبكاتها وزيادة قدرتها التنافسية في كل من سبائك الذهب والمجوهرات الذهبية.
بعد سنوات من الاستفادة من مكانتها كعلامة تجارية وطنية رائدة في مجال سبائك الذهب، تدخل شركة SJC مرحلة جديدة من المنافسة مع تغير آلية إدارة سوق الذهب. وستحدد إعادة هيكلة العمليات وتحسين الحوكمة والتكيف مع بيئة المنافسة مكانة الشركة في المستقبل.
المصدر:
